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◆2025年收官之际，全球金融阛阓迎来重要变局：金属全线狂飙，纷繁刷新历史记录，非好意思货币集体走强；而好意思元指数年内跌幅近10%，恐创下2003年以来最差年度发达。好意思元走弱的背后，既是好意思联储幽静性遭政事滋扰激发的危急，亦然好意思国经济结构失衡、关税与通胀漆黑肖似的效果。中国当代海外关系探讨院原副院长王在邦指出，强好意思元周期告一段落，弱好意思元周期可能开启。
◆泽连斯基28日在好意思国佛州与特朗普再次会晤；英伟达200亿好意思元“收编”芯片独角兽团队，欲补皆AI推理短板；柬泰两国启动插足息兵状态；日本9万亿日元雅致预算再翻新高，已诱惑14年飞腾；天外看法股Sidus周涨66%。
伸开剩余93%金属集体“狂欢”，非好意思货币皆涨
好意思元指数全年重挫近10%，强周期或罢了
2025年收官之际，全球金融阛阓迎来重要变局。
12月26日纽约往复时段，金属全线狂飙，纷繁刷新历史记录。黄金现货刷新历史高点至4550好意思元上方，现货白银站上79好意思元关隘，COMEX铜期货全年累计飞腾45%。此外，现货铂金全年涨幅超170%，钯金也涨逾111%。
非好意思货币集体走强。本周，此前弱势的韩元和日元出现反弹。泰铢对好意思元汇率本年以来涨幅已经进步10%。欧洲货币中，瑞士法郎对好意思元以15.13%的年涨幅领跑，欧元飞腾近14%，有望创下自2003年以来的最好年度发达；英镑在12月份增值近2%，全年涨幅进步7%。
相悖，好意思元指数年内跌幅约10%，恐创下2003年以来最差年度发达。
多方分析称，好意思元走弱的背后，既是好意思联储幽静性遭政事滋扰激发的危急，亦然好意思国经济结构失衡、关税与通胀漆黑肖似的效果。
好意思元的弱势并非短期波动，新一轮弱好意思元周期或已开启。
金银铜铂钯皆飞，“货币贬值往复”卷土重来？
贵金属阛阓再次全线爆发。
12月26日纽约往复时段，贵金属——黄金、白银、铂金、钯金再度全线大涨，其中黄金、白银和铂金均创下历史记录，COMEX白银期货大涨超11%，现货白银涨逾10%。
此外，沪铜史上初次打破10万元东说念主民币关隘，纽铜突出了本年7月史无先例的逼空行情时期所创盘中最高记录。
在工业需求方面，白银正日益成为股东全球经济技巧转型不成或缺的重要要素。宇宙白银协会深远，白银在太阳能光伏、电动汽车和AI数据中心这三大新经济赞助领域中饰演着至关重要的扮装。
据宇宙白银协会统计，2016年，白银工业需求为1.53万吨；2024年，白银工业需求增长至2.04万吨，八年间需求增长约5000吨。
铜当作“工业的血液”，在新动力、AI数据中心建树以及全球电网升级纠正中的不成替代性，组成了其需求坚实的“压舱石”。
关联词，好意思元的贬值是此轮金属价钱集体飙升的共同推手。
有分析认为，好意思联储在近期的诱惑降息，裁减了握有现款或短期债券的招引力，促使资金流向被视为价值储存妙技的黄金、白银等资产。
此外，阛阓对于“货币贬值往复”（Debasement Trade）追念的筹商再度升温。
12月23日，布鲁金斯学会高等经济学家、前高盛集团首席外汇策略师罗宾•布鲁克斯指出，黄金创下历史新高，阐明所谓的“货币贬值往复”已再行启动。
好意思元指数年内跌近10%，主要货币全面飞腾
金属除外，好意思元的贬值也推升了全球非好意思元货币的汇率。
本周之前，日元与韩元深陷“贬值风暴”，对好意思元跌幅远超同时好意思元指数涨幅。
但近期，日韩当局密集脱手，通过理论告诫、策略调理等多种形势打响“货币保卫战”。韩元对好意思元汇率本周大涨2.24%，日元也扭转了日本央行加息后的跌势，飞腾近0.82%。
其他亚洲货币中，泰铢走势格外壮健，不仅本月已经飞腾超3.62%，而况本年以来涨幅已经进步10%。
此外，MSCI新兴阛阓货币指数年内涨超6%，创下自2017年以来的最好年度发达。巴西雷亚尔涨幅也已超10%。
欧洲货币中，瑞士法郎兑好意思元以15.13%的年涨幅领跑。欧元飞腾近14%，有望创下自2003年以来的最好年度发达；英镑在12月份增值近2%，全年涨幅进步7%。
数据驱散12月27日零点
反不雅好意思元，12月份好意思元指数在波动5个月后，单月下降近1.5%，年内跌幅已达9.61%。
摩根大通新兴阛阓固定收益策略探讨摆布乔尼•古尔登深远：“咱们认为，握续14年的新兴阛阓货币熊市周期或已罢了，这恰是好意思元周期转机的一部分。”
中国当代海外关系探讨院原副院长王在邦在采取《逐日经济新闻天元证券_系统通知中心与操作提醒管理指南》记者（以下简称每经记者）采访时深远，强好意思元周期告一段落，很可能开启一个弱好意思元周期。
他认为，跟着俄乌冲突接近尾声、中东战事趋缓，松开了好意思国及好意思元的海外老本隐迹所属性；跟着降息周期启动，一个弱好意思元周期是自关联词然的事情。
然而，还有更深层的身分。
政事滋扰“恐吓”改日的好意思联储主席
好意思联储货币策略幽静性正在遇到前所未有的挑战，成为激发好意思元信心危急的重要身分。
12月23日，好意思国总统特朗普明确表态，条款下一任好意思联储主席支握其大幅降息的经济议程。他以致在社交媒体声称：“任何不愉快我的不雅点的东说念主，始终不会成为好意思联储主席！”这一表态实质上条款候选东说念主事前承诺降息，激发阛阓对央行幽静性受损的深度忧虑。
好意思国财政部长贝森特近日也示意，好意思联储策略框架或将濒临要紧调理，包括用通胀“区间制”取代现行2%的固定方向，并可能取消备受阛阓艳羡的利率旅途“点阵图”。这些潜在变动将大幅耕种策略预判难度，进一步压制好意思元走势。
咫尺，包括白宫国度经济委员会主任凯文•哈西特、前好意思联储理事凯文•沃什在内的主要候选东说念主纷繁呼应降息方针。其中，曾强烈反对降息的沃什，在面前通胀高于好意思联储2%方向的布景下仍表态：“大幅降息可裁减30年期典质贷款成本，重启房地产阛阓。”
有好意思国媒体发文称：非论特朗普选谁，下任好意思联储主席都不会是幽静的。
中国东说念主民大学海外事务探讨所长处王义桅向每经记者指出，好意思国国内务治博弈，尤其是中期选举邻近，导致好意思联储决策逐渐偏离幽静性，有沦为政事服务器具的风险，这种过度滋扰顺利激发阛阓对好意思元的信心危急。
汇丰银行分析师也认为，“12月份好意思元风险溢价扩大，好意思元疲软赶巧也响应了阛阓对好意思联储幽静性的日益担忧。”
关税扰动，通胀与经济远景不解
往时十余年，好意思国经济增长、高利率和活跃的老本阛阓，共同支握着好意思元的强势。
但2025年这一根基启动动摇。
王义桅告诉每经记者，特朗普上任后，非论是国内策略如故海外举措，都动摇了好意思国轨制的基础和海外社会对其的信任。
白宫的关税策略成为导火索之一。好意思联储主席鲍威尔曾屡次警示，生意策略是通胀失控的重要身分。关税不仅诬陷通胀数据确切性，还迫使企业将入口成本转嫁铺张者，股东居品、食物等民生商品价钱握续飞腾。
而况，关税策略对好意思国通胀的影响并莫得统统响应在数据中，以致特朗普本东说念主也怀疑官方统计的确切进度。
证据好意思国劳工部12月18日发布的数据自满，本年11月好意思国铺张者价钱指数（CPI）同比飞腾2.7%，低于阛阓预期。
然而，好意思国政府的史上最长停摆导致10月通胀数据缺失、11月通胀数据蔓延发布以及劳动数据统计不好意思满，让阛阓堕入“信息真空”，无法准确判断通胀态势和经济走向。
经济结构方面，王义桅向每经记者深远，“2025年好意思元指数的晦气发达，执行是全球对好意思国中枢竞争力的‘投票’效果，而非单纯的阶段性波动。”他补充说念，面前好意思国经济存在权贵的结构性残障，过度依赖高端芯片及少数科技巨头，形成了“英伟达化”的单仍是济结构，这种失衡状态显豁难以经久维系。
老本已启动用脚投票。
管理着360亿英镑可握续多元资产基金的凤凰集团旗下表率东说念主寿投资决议摆布卡勒姆•斯图尔特判辨，其基金正在减少对好意思国股票的投资，转而加多对英国和亚洲阛阓的投资。此前该基金有60%的股票投资都位于北好意思。
投资公司AllianceBernstein新兴阛阓股票摆布萨米•铃木（Sammy Suzuki）指出，面前番邦投资者握有的好意思元计价投资接近历史峰值，好意思元贬值将裁减这些资产的非好意思元计价价值，可能激发全球减握潮。
机构预警：弱周期或握续数年
多量分析机构认为，好意思元的疲软并非短期现象，一个经久弱势周期可能正在开启。
加拿大皇家银行分析称，从历史端正看，好意思元的强弱周期相通各握续7~10年。始于2008岁首的此轮好意思元牛市可能已在2022年9月见顶，尔后好意思元指数已下降约13%，这标明好意思元可能正在过渡到一个新阶段。
IMF数据进一步佐证好意思元地位弱化：驱散2025年第三季度，好意思元在全球外汇储备中的份额已降至56.92%。
瞻望2026年，AllianceBernstein经济学家预测，来岁好意思国执行GDP增速将仅为1.7%，与其他发达国度1.2%的预期增速基本一致。历史数据自满，当好意思国经济增长与其他发达国度保握一致时，好意思元时时会走软。
三菱日联（MUFG）预测，跟着好意思联储降息幅度可能进步阛阓预期，好意思元在2026年将进一步贬值约5%。
Clocktower的首席策略师王凯文（Kevin Wang）的不雅点更为激进，他认为地缘风景剧变和好意思国不负职守的财政扩张，将导致好意思元信用崩溃，改日5到8年，好意思元执行有用汇率（剔除通货膨大对列国货币购买力影响后的加权平均汇率）的下降幅度可能接近40%。
王在邦深远，好意思元新一轮贬值周期启动后，率性不会逆转，但影响阛阓信心的变量在于好意思国实体经济追念能否有阶段性奏效，以及东说念主工智能产业能否告成发展。
泽连斯基：愿将“和平筹谋”付诸全民公投
28日赴好意思见特朗普谈“敏锐”议题
泽连斯基（左）和特朗普（右） 图片起首：视觉中国
据央视新闻报说念，乌总统泽连斯基12月26日深远，他料到将于12月28日在佛罗里达州与好意思国总统特朗普举行会晤，筹商对乌克兰的安全保险和河山等一些“敏锐”问题。泽连斯基判辨，完毕俄乌冲突的新版20点“和平筹谋”联系文献咫尺已完成90%。
泽连斯基说，新版20点“和平筹谋”需要由乌好意思俄欧四方共同签署，莫得俄罗斯和欧洲的参与，这份文献将无法签署。
他还深远，若普京愉快为期60天的息兵，他将把统共“和平筹谋”交由乌克兰全民公投决定。
据央视新闻报说念，好意思国总统特朗普26日深远，任何触及乌克兰与俄罗斯的和平条约，最终都必须取得他的招供，并称乌克兰总统泽连斯基“在我批准之前什么都莫得”。
据央视新闻报说念，俄罗斯社交部副部长里亚布科夫26日则深远，乌克兰方面传播的20点“和平筹谋”，与俄罗斯在最近几周同好意思国谈判中筹商的27点“和平筹谋”的内容“统统不同”。
据央视新闻，当地时候12月27日，乌克兰基辅响起爆炸声。乌克兰空军当日凌晨在社交媒体发文说，俄罗斯部队米格-31战机已腾飞，乌全境濒临导弹要紧挟制。
英伟达200亿好意思元“收编”芯片独角兽团队
欲补皆AI推理短板
英伟达CEO黄仁勋 图片起首：视觉中国
自12月24日联系英伟达斥资200亿好意思元收购Groq团队的音信曝光于今，英伟达既未发布新闻稿，也未提交任何监管文献。
12月27日，投资公司伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon深远：“200亿好意思元的往复，却连新闻稿都无须发，为何没东说念主以为奇怪。”
Groq在新闻稿中深远，公司首创东说念主Jonathan Ross、总裁Sunny Madra以极度他成员将加入英伟达。驱散本年9月，Groq估值达到69亿好意思元。
有媒体深远，通过幸免传统的收购形势，科技公司得以隐敝反把持审查，并飞速完成往复，从而领受他们最渴慕的东说念主才。
Groq于2016年创立，其首创东说念主Jonathan Ross是谷歌TPU的创造者之一。TPU是谷歌自研的定制芯片，正被部分公司当作英伟达GPU的替代决议。
Groq曾提倡“LPU芯片”看法，即“话语处理单位”，特地用于谎言语模子推理任务。公司称，LPU芯片速率比H100快10倍，成本仅为其极度之一。
LPU的一大重要特色是采取了SRAM（静态速即存储器），其速率比GPU所用的存储器快约20倍。
Atreides Management首席投资官兼管理结伙东说念主Gavin Baker分析称，大模子推理正加快拆分为prefill（高下文加载）和decode（逐token生成）两个阶段。其中，decode阶段的性能瓶颈更多取决于内存带宽而非算力本人，这使得SRAM架构在低蔓延推理中具备独到上风。
在此布景下，Baker将英伟达的布局判辨为围绕Rubin形成“三种推理配置”：
一是面向超长高下文prefill的Rubin CPX，依靠大容量、较低带宽的GDDR内存；
二是承担测验与高密度批量推理任务的表率Rubin，以HBM在带宽与容量之间取得均衡；
三是基于Groq技巧养殖的“Rubin SRAM”版块，面向超低蔓延推理场景，以糟跶容量疏通极高内存带宽。
Baker进一步指出，SRAM经久以来在token/s筹划上权贵最初GPU、TPU极度他ASIC，但此前阛阓并不确定用户是否安闲为这种“低隐晦、高速率”的决议付费。往时一年多，用户对低蔓延推理的支付意愿已得到考证。
在他看来，这一变化将权贵举高竞争门槛，使除TPU、Trainium等少数蹊径外的通用AI ASIC濒临被边际化的风险。
英伟达咫尺拒却就往复细节置评。分析师和投资者可能最早要比及1月5日才调听到联系音信，届时黄仁勋将在拉斯维加斯举行的CES铺张电子展上发表讲话。
日本9万亿日元雅致预算再翻新高
已诱惑14年飞腾
当地时候12月26日，据央视报说念，日本政府26日批准2026财年，也即是2026年4月至2027年3月的预算案。据日本财务省公布的文献，预算范畴达122.3万亿日元，约合5.5万亿元东说念主民币，再创历史新高。其中，雅致预算更是诱惑14年飞腾，达9.04万亿日元，约合4053亿元东说念主民币。
据日本财务省公布的文献，高市早苗内阁提倡的2026财年预算范畴达122.3万亿日元，远超2025财年的115.2万亿日元。为弥补财政进出缺口，高市内阁拟新发国债29.6万亿日元。
咫尺日本政府债务余额占国内坐褥总值比重已达240%。高市内阁执行扩张性财政策略、鼎力发债，令投资者对日本财政景况恶化的忧虑不停加深。
雅致预算握续走高，激发日本社会各界弥远担忧。
有全球抗议称：新增雅致费，钱要怎么来？说是靠刊行国债，再即是提高铺张税、提高所得税。可这不即是澈底破损东说念主们的生计吗？当今已经有越来越多的东说念主连过节的东西都买不起了，连大米都买不起。
柬泰两国启动插足息兵状态
据央视新闻报说念，当地时候12月27日中午12时，按照柬泰领域总委员会第三次极度会议的皆集声明，柬泰两国启动插足息兵状态。
本日，泰国和柬埔寨代表召开领域总委员会第三次极度会议，就两国息兵问题签署皆集声明。皆集声明称，两国将从当地时候27日中午12时启动息兵。
本年7月24日，泰柬边境爆发武装冲突，两边彼此评论对方违背海外法。8月7日，两边在马来西亚吉隆坡举行的两国领域总委员会极度会议上就息兵确定达成共鸣并签署条约，愉快保管部队部署近况，承诺不再向边境增兵。10月26日，两边在东盟峰会时期签署对于两国和平的皆集声明。12月7日起，泰柬边境地区再次爆发热烈冲突，两边均评论对方“先开火”。新一轮冲突已形成百余东说念主死伤、数十万东说念主隐迹。12月24日至26日，泰柬两边代表召开领域总委员会文书处会议，筹商息兵议题。
硅谷巨头赴韩国“抢”内存
不管价钱，有若干要若干
12月18日 Databrick CEO阿里·格哈德西 (Ali Ghodsi)：
东说念主工智能自动化并不像很多诱惑者念念象的那么容易。这不单是是让你把AI智能体放出来，然后它就能平时使命那么简便。让东说念主工智能在公司里面证据作用是一门工程艺术，需要仔细的评估、坐褥使命和雄壮的团队支握。
12月22日 经济学家、《货币战斗》作家吉姆·里卡兹（Jim Rickards）：
股东统共金属阛阓飞腾的身分将在来岁握续发力，金价达到10000好意思元、银价升至200好意思元，我极少都不会感到不测。
12月25日 好意思国东说念主形机器东说念主公司Agility Robotics的CEO普拉斯•维拉加普迪（Pras Velagapudi）：
把东说念主形机器东说念主送进仓库或工业阵势搬箱子是一趟事，而要打造出一个机器东说念摆布家则远超面前行业的技巧才略，咫尺的机器东说念主太不成靠，无法胜任复杂任务。
天外看法股Sidus周涨66%；
马斯克资产靠近7500亿好意思元，超第二名约5000亿好意思元
12月26日，圣诞节后首个往复日，好意思股大盘在历史高位隔邻缩量横盘。
标普500指数收跌0.03%，报6929.94点。本周累涨约1.4%，岁首于今飞腾17.39%；说念指收跌0.04%，报48710.97点。本周累涨1.1%，岁首于今飞腾14.91%；纳指收跌0.09%，报23593.10点。本周累涨1.2%，岁首于今涨22.37%。
好意思国科技股七巨头（Magnificent 7）指数收跌0.02%，本周累计飞腾1.73%。
12月26日，好意思国天外看法股Sidus Space一度涨超53%报每股3.38好意思元，创本年1月以来的最高。但驱散收盘，Sidus Space股价跌12.27%报1.93好意思元，本周累计飞腾66.38%。
本周早些时候，Sidus Space在官网告示，已取得好意思国导弹防备局（MDA）“可扩展原土翻新企业分层防备”（SHIELD）无适度请托无适度数目合同。合同总金额高达1510亿好意思元。
SHIELD是MDA推出的第二个针对“金穹”样貌的多元化合同框架，定位是更具包容性的企业级合同平台，将粉饰19个以上使命领域，包括原型开导、刀兵联想、系统工程、数据分析与挖掘、收罗安全等。
好意思元指数周五小幅反弹，本周累计下降0.62%，岁首于今下降9.65%。
受好意思元走弱影响，贵金属行情握续走高。
纽约尾盘，现货黄金涨1.20%，报4532.96好意思元/盎司，续创历史新高，本周累计飞腾4.50%，岁首于今累涨72.78%。
现货白银涨10.07%，报79.1075好意思元/盎司，续创历史新高，本周累涨17.92%，岁首于今累涨174.45%。
COMEX 3月铜期货收涨近5%，盘中一度打破至5.8880好意思元，创历史新高，岁首于今飞腾44.86%。
驱泄气稿，福布斯及时亿万大亨榜的数据自满，埃隆·马斯克身家为7446亿好意思元，稳居全球首富宝座。他与第二名谷歌皆集首创东说念主拉里·佩奇的差距，达近5000亿好意思元。岁首于今，全球3100多位亿万富豪的身家较岁首谋划加多3.6万亿好意思元，总和达到18.7万亿好意思元。
记者|岳楚鹏 郑雨航
裁剪|何小桃 高涵易启江
校对|陈星
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