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西部水泥债务结构优化。
01要约收购
11月18日，西部水泥(02233.HK)公告称，布告拟刊行以好意思元计值的新优先单子，同步进行对尚未偿还的2026年到期4.95%优先单子现款购买要约。
公告败露，此举旨在优化西部水泥债务结构，惩处将来到期债务。
西部水泥暗示，新单子刊行所得款项净额连同公司手头现款，用于回购、赎回或偿还现存债务(包括行将要约收购的2026年单子)，剩余部分将用作营运资金。
西部水泥未偿本金6亿好意思元WESCHI 4.95 07/08/26，购买价为每1000好意思元单子本金支付1012.38好意思元，并连同支付规定交割日(不含)的应计未付利息。
《小债看市》统计，现在西部水泥仅存续这一只好意思元债，刻下规模6亿好意思元，票息4.95%，将于2026年7月8日到期。
随后，穆迪将西部水泥的评级列入上调不雅察名单，包括“Caa1”公司眷属评级(CFR)和“Caa2”高等无典质评级，此前公司推测均为负面。
穆迪暗示，若是西部水泥拟刊行的新单子和要约收购按狡计完成，将大大裁减公司的再融资风险。
02财务分析
据官网先容，西部水泥是中国西北地区水泥分娩商，水泥以"尧柏"及"尧柏水泥"商标销售，并主要用于栽培高速公路、桥梁、铁路及说念路等基建技俩以及住宅楼宇。
西部水泥是陕西省最大的干法水泥分娩商，2010年在香港上市。
从股权结构看，西部水泥的控股推动为盈亚投资有限公司，捏股比例为32.15%，公司现实规定东说念主为张继民。
西部水泥主要业务漫衍在陕西省、新疆维吾尔自治区、贵州省、四川省及非洲莫桑比克、刚果(金)、埃塞俄比亚，总产能达3330万吨水泥。
连年来，西部水泥捏续发力投资国外市集，2022年公司成本开销总和为30亿元，其中84%用于国外业务。
2023年，受需求怨恨、房地产市集捏续疲软遭殃，西部水泥的水泥平均售价及销量均出现下滑，公司的毛利润从2022年的每吨71元降至每吨57元。
诚然，国内基建投资放松弛房地产市集疲软，然则西部水泥国外市集如莫桑比克和刚果民主共和国的销售施展邃密。
2024年，西部水泥收入为83.35亿元，同比下落7.5%；归母净利润飞腾48.6%达到6.26亿元。
本年上半年，西部水泥利润增长超90%，其中58.3%的毛利来自于国外地区。
从盈利智商看，本年上半年西部水泥的毛利率飞腾为30.03%，净利率为16.52%。
规定2025年中，西部水泥总钞票有357.86亿元，总欠债214.55亿元，净钞票有143.31亿元，公司钞票欠债率为59.95%。
值得细巧的是，连年来由于激进的成本推广，西部水泥的财务杠杆率有所飞腾。
《小债看市》分析债务结构发现，西部水泥主要以流动欠债为主，占总债务的54%。
规定交流论说期，西部水泥流动欠债114.99亿，其中主要为短期假贷，公司一年内到期短期债务共计有39.39亿元。
相较于短债压力，西部水泥的流动性病笃，其账上现款及现款等价物仅有8.54亿元，现款短债比为0.22，公司存在较大短期偿债压力。
从短期偿债智商盘算看，由于连年来流动欠债飞速攀升，西部水泥的流动钞票已无法粉饰流动欠债，公司流动比率、速动比率等盘算永久恶化。
此外，西部水泥还有非流动欠债99.56亿元，主要为永久假贷，其永久有息欠债共计有77.65亿元。
合座来看，西部水泥的刚性债务总规模有117.04亿元，主要为永久有息欠债，带息债务比为55%。
有息欠债占比过半，2022年-2024年西部水泥的融资成分内别为4.17亿、3.08亿以及2.95亿元，2025年上半年为2.72亿元，若再加上更高的销售和惩处用度，时刻用度对公司盈利空间侵蚀较大。
从融资渠说念看，看成上市公司，西部水泥渠说念呈多元化，除了国外发债和借款，其还通过股权等花样融资。
连年来，激进成本推广推升了西部水泥的杠杆率，公司投资性开脱现款流捏续为负，2022-2024年离别为-32.75亿、-33.53亿以及18.78亿元，本年上半年超10亿元。
总得来看，由于国外业务，西部水泥功绩和盈利智商回暖；国外推广推升财务杠杆，公司流动性病笃；投资性现款流捏续净流出，运营风险攀升。
03国外推广
2005年，西部水泥在伦敦证券交往所的另类投资市集上市，筹集资金2200万英镑；五年后从伦敦证券交往所除牌并于香港联交所上市。
连年来，国内水泥需求筑底，西部水泥捏续发力国外市集，在非洲、中亚等地张开大手笔收购。
其中，非洲市集东说念主均水泥消耗量低，需求后劲大且利润高，莫桑比克、埃塞俄比亚等国较为踏实的政事环境及进一步的工业化进度有望加速开释水泥需求。
2019年9月，西部水泥全资子公司在莫桑比克栽培结伙公司，投资一条5000吨/日产能的新式干法水泥分娩线及配套燃煤发电机。
西部水泥出资660万元捏股60％，并提供5000万好意思金约合3.53亿元贷款看成公司运营资金，并获取高兴前三年不分成优先偿还贷款。
2020年1月，西部水泥收购Schwenk Namibia公司，交往价钱为1.05亿好意思金，其中股权价值0.2亿好意思金，贷款0.85亿好意思金。
2022年，西部水泥进一步收购埃塞俄比亚NCSC的股权并已毕控股，捏股达61.9%，同期于11月完成该厂的升级校正并已毕投产，年产水泥130万吨。
此外，西部水泥还狡计在埃塞阿姆哈拉州莱米镇新建一条万吨线，年产水泥500万吨，狡计2024年投产。
规定2025年6月底股票配资资讯第一门户网站，西部水泥在埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦、莫桑比克、刚果、卢旺达以及坦桑尼亚等国度共计领有水泥产能1360万吨，同比增长86.3%。
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